投資案例
以人工智能產業投資為核心，投資一批具有前景的未來型企業
國常會重磅！首提金融系統向企業讓利1.5萬億 這些舉措要跟進！再提降準提振市場信心 詳解四大政策深意
發布時間：
2020-06-18 11:12
來源：
明確金融系統向實體讓利具體目標，再提降準、貸款利率下行，6月17日的國常會“干貨”不少。
據中國政府網消息，國務院總理李克強6月17日主持召開國務院常務會議，部署引導金融機構進一步向企業合理讓利，助力穩住經濟基本盤；要求加快降費政策落地見效，為市場主體減負。
會議指出，按照黨中央、國務院部署，做好“六穩”工作，落實“六?！比蝿?，必須在發揮好積極財政政策特別是紓困和激發市場活力規模性政策作用同時，加大貨幣金融政策支持實體經濟力度，幫助企業特別是中小微企業渡過難關，推動金融機構與企業共生共榮。
不少分析指出，從國常會的部署看，近期降準概率加大，下一步，央行將會通過下調MLF等政策利率的方式加以引導，并通過寬貨幣、控制存款競爭、壓降結構性存款規模等措施，降低銀行負債端成本，推動企業貸款利率進一步明顯下行。
1
推動金融系統全年向企業讓利1.5萬億
本次國常會對于如何加大貨幣金融政策支持實體經濟力度，提出了四大方面要求。其中，首要的就是推動金融系統向實體經濟讓利。
會議明確，抓住合理讓利這個關鍵，保市場主體，穩住經濟基本盤。進一步通過引導貸款利率和債券利率下行、發放優惠利率貸款、實施中小微企業貸款延期還本付息、支持發放小微企業無擔保信用貸款、減少銀行收費等一系列政策，推動金融系統全年向各類企業合理讓利1.5萬億元。
盡管今年以來官方多次提及要推動金融系統向實體經濟讓利，但這是官方首次就金融系統向實體經濟讓利提出具體規模目標。
對于1.5萬億的讓利規模是依據什么測算出的？一資深銀行業分析人士對券商中國記者表示，中國銀行(3.46 +0.00%,診股)(03988)業去年實現凈利潤大約在2萬億左右，如果按照凈利潤口徑讓利1.5萬億應該不太現實。1.5萬億可能對應的是指銀行體系營業收入的讓利。銀行通過壓降凈息差推動貸款利率進一步下行、減少銀行收費等方式向實體經濟讓利。
央行在2019年第四季度貨幣政策執行報告中提出，近年來，我國商業銀行利潤增速總體趨緩，但仍相對較高，受到普遍關注和討論，對此需理性看待。從利潤使用看，商業銀行利潤大部分用于補充資本，有助于增強銀行支持實體經濟和防范風險的能力。商業銀行利潤主要用于繳納所得稅、分配股利、提取一般準備、 提取盈余公積和留存未分配利潤，其中后三項都用來補充核心一級資本。A 股上市銀行近三年數據顯示，商業銀行利潤約17%用于繳納所得稅，23%用于普通股股利分配，剩余的60%全部用于補充核心一級資本。當前，銀行加大對實體經濟的信貸支持需要有資本金，化解風險也要有資本金，而銀行資本補充渠道少、難點多、進展慢，存在較大資本缺口，在拓展外源資本補充渠道的同時，保持內源資本補充能力尤為重要，維持一定的利潤增長有助于銀行補充資本。
國信證券(10.67 -0.19%,診股)經濟研究所銀行團隊認為，我國商業銀行凈息差水平一直低于美國銀行業，扣除信貸成本和經營成本后的實際凈息差能壓縮的空間非常有限。同時，疫情中，政策偏向支持中小微企業，更是對中小微企業實施延期還本付息的政策，銀行未來大概率進入一個不良處置壓力大幅提升的階段。因此，如果考慮此輪信貸投放的實際信用風險后，銀行實際凈息差基本已無壓縮空間，我國銀行讓利空間并不大。
“綜合資產增速、凈息差和資產質量三個驅動因素，我們認為在此情況下，在此情況下，我們認為銀行會主動調降撥備覆蓋率6-9個百分點以維持利潤增長，據此測算，2020年 25家上市銀行歸母凈利潤增速在3.0%附近，較2019年收窄約3.4個百分點?！眹抛C券經濟研究所銀行團隊稱。
東方金誠首席宏觀分析師王青表示，讓金融系統讓利意味著未來商業銀行要更大幅度地下調對企業的貸款利率，壓縮凈息差，在特殊時期向實體經濟大幅讓利；減少收費主要是指在向小微企業貸款過程中，銀行及相關助貸增信機構要下調評估費、擔保費等非息費用（在一些小微企業貸款中，這部分費用有時甚至高于貸款利息）。
不過，亦有分析指出，1.5萬億讓利指的是“金融系統”而非單只銀行體系，也意味著其它類型的金融機構也要向實體經濟讓利。
2
提振市場信心，近期降準概率加大
會議提出的關于貨幣金融政策的第二大舉措，就是要綜合運用降準、再貸款等工具，保持市場流動性合理充裕，加大力度解決融資難，緩解企業資金壓力，全年人民幣貸款新增和社會融資新增規模均超過上年。
值得注意的是，此番國常會再提降準，恰逢6月末金融體系年中資金需求高峰，以及1萬億抗疫特別國債發行工作本周“開閘”，利于提振市場信心，有觀點認為降準將于近期落地。
實際上，由于近期貨幣政策處于觀察期，防范資金加杠桿空轉套利的嚴監管再起，央行在公開市場流動性投放方面保持相對克制，市場對于貨幣政策進一步寬松的預期悲觀，引發債市連續調整，甚至不少分析人士認為6月降準無望。但此次國常會再提降準，利于提振市場信心，近期降準的概率也大增。
華泰證券(18.12 -0.06%,診股)首席固定收益分析師張繼強表示，最近一兩年，降準等均由國常會先發聲，而后在兩周之內落實，即所謂的“兩周定律”，這一次估計也不會有太大的變化。當然，這次提法是“綜合運用降準、再貸款等工具”，以往的提法“及時運用普遍降準和定向降準等政策工具”、“要抓緊出臺普惠金融定向降準措施”，后者提法的態度更堅決、急迫。因此，降準無疑會緩解市場的悲觀情緒，但指望資金面再回到之前的寬松狀態可能不現實。
3
銀行下調存款利率，將帶動貸款利率進一步下行
國常會還提出，要遵循市場規律，完善資金直達企業的政策工具和相關機制。按照有保有控要求，確保新增金融資金主要流向制造業、一般服務業尤其是中小微企業，更好發揮救急紓困、“雪中送炭”效應，防止資金跑偏和“空轉”，防范金融風險。
此外，國常會提出，增強金融服務中小微企業能力和動力。合理補充中小銀行資本金。督促銀行完善內部考核激勵機制，提升普惠金融在考核中的權重。加大不良貸款核銷處置力度。嚴禁發放貸款時附加不合理條件。切實做到市場主體實際融資成本明顯下降、貸款難度進一步降低。
在推動市場主體實際融資成本明顯下降方面，盡管本次國常會只提了降準未提降息，但不少分析認為，下一步央行仍注重運用改革的辦法推動貸款利率進一步下行，而非簡單的下調政策利率。
其中一項改革的辦法，就是引導銀行降低負債成本，避免存款無序競爭，從而帶動貸款端利率下行。據悉，6月15日工農中建四大行主動下調了3年期、5年期大額存單發行利率，由原來的存款基準利率1.5倍調整至1.45倍。6月15日至17日，四大行一共發行了接近8億元的3年期和5年期大額存單，利率均不超過存款基準利率的1.45倍。近期商業銀行各期限存款利率均有所下行，其中3年期、5年期等中長期限存款利率的下行幅度相對較大，5月份環比降幅均超過了5個基點。
大行主動下調大額存單發行利率的消息放出或有深意，上述銀行業分析人士認為，盡管近期并無MLF降息，但本月22日最新一次LPR報價下行的概率加大，商業銀行可能下調報價加點。
王青表示，今年前五個月新增信貸社融強勁，說明融資難的問題正在緩解。這次國常會的政策重點指向緩解融資貴，預計作為政策效果的具體體現，未來幾個月企業一般貸款利率會有更大幅度下行。
“當然在這個過程中，央行也會通過下調MLF等政策利率的方式加以引導，并通過寬貨幣、控制存款競爭、壓降結構性存款規模等措施，降低銀行負債端成本，提高銀行發放低利率貸款的商業可持續性。”王青說。
4
加大減稅降費力度，部署三大舉措
除了部署加大貨幣金融對實體經濟的支持力度外，本次國常會還從三大方面對下階段為企業減稅降費提出具體要求。
會議指出，今年以來，各有關部門和單位出臺免收全國收費公路通行費、降低工商業企業電價、降低電信資費、減免相關政府性基金收費等一系列降費措施，為企業紓困發揮了積極作用。
下一步，要緊扣保就業保民生保市場主體：
一是已定的降費措施要說到做到，落實到位。通過將降低工商業電價5%、免征航空公司民航發展基金和進出口貨物港口建設費、減半征收船舶油污損害賠償基金政策延長至年底，并降低寬帶和專線平均資費15%，連同上半年降費措施，全年共為企業減負3100多億元。
二是堅決制止不合規收費。嚴禁收“過頭稅費”、違規攬稅收費和以清繳補繳為名增加市場主體不合理負擔。對已取消、停征、免征及降低征收標準的收費基金項目，要堅決落實到企業。
三是深化“放管服”改革，打造市場化法治化國際化營商環境。在開展進出口環節、企業融資、公用事業、物流、行政審批相關中介服務等重點領域收費專項治理基礎上，完善制度機制，從制度上鏟除亂收費的土壤。
金融