?2019年受宏觀經濟和資管新規等政策影響，私募股權市場募資受到了一定影響，隨著科創板開板、取消保險資金開展股權投資范圍限制、兩類基金多層嵌套適度放開、新證券法修訂注冊制落地、再融資新規松綁、新三板深化改革等一系列政策，2020年股權投資市場將迎來新的發展機遇。

2019年6月，科創板注冊制實施落地；2019年9月，證監會提出全面深化資本市場改革“12條”，對中國資本市場影響重大；2019年10月，證監會宣布將在新三板設立精選層、建立轉板上市機制等；2019年12月新證券法出臺，明確將全面推行證券發行注冊制度；2020年2月再融資新規落地，簡化再融資發行條件、實行市場化發行定價。

2020年3月1日新證券法正式實施、3月6日創投基金減持特別規定等，一系列重磅政策組合出臺，體現了政策的一致性，表現了監管層希望企業加強直接融資，突出市場在資源配置中起決定作用的決心，預示著我國多層次資本市場互聯互通的時代來臨。

未來企業上市和融資渠道將更加多元化，退出渠道將更加通暢，鼓勵長期投資和價值投資，一級市場將成為企業長期價值的試金石。股權投資機構將通過發現價值，不斷幫助企業實現成長，為投資人創造長期回報。

目前在中國基金業協會登記機構總數近1.5萬家，累計管理資本總量超過11萬億元。在募資難的大環境下，投資機構二八效應進一步分化。

根據清科研究中心統計顯示，2019年中國股權投資市場1%的基金總規模占全市場募資總量的25.5%；1%的企業融資金額占全市場投資總量的41.3%，二八效應凸顯，市場加速分化。未來只有具備較強募資能力、較好歷史業績、專業化管理團隊、風控體系完善、有一定品牌和行業地位的頭部機構才能更加獲得機構LP的青睞，強者恒強。

2019年，我國私募股權市場人民幣LP出資金額超9600億元，LP類型主要為非上市公司、政府出資平臺和政府引導基金，私募基金管理機構、富有家族及個人等。隨著險資、銀行資金在政策上松綁，市場中長期資金有望開源，政府引導基金更加規范化和市場化，也將為行業持續輸血。

續機構LP在基金中的占比將繼續升高。另一方面，家族辦公室和個人LP的投資需求日益凸顯，隨著新一代企業家、創業者對投資的認知專業度、持續投資和風險承受能力的提升，其在股權投資市場的活躍度和影響力將會進一步提高。

2019年中國私募股權市場LP結構

近十年，全球跟投業務得到快速發展，跟投已經成為全球大型LP機構擴大投資規模、提高投資收益的核心手段。

數據顯示，在2007至2011年的5年中，在全球并購市場上跟投投資與基金投資的規模平均比例是15%，但到了2011至2015年的幾年中，這一比例已經大幅提高到了27%。隨著LP與GP關系日益密切，LP通過跟投基金可參與GP已有項目庫中優質標的，跟投基金具有期限短、標的相對明確、資金流動性強、精準布局、提高資金使用效率等明顯優勢，頭部GP的跟投基金將為長期追隨的LP帶來特殊投資機會。

2018年全球二手份額基金市場交易量達720億美元，在私募基金行業交易量占比9%，預計2019年將達到900億美元，近年來中國二手份額市場也持續升溫。從資產配置角度來看，通過布局二手份額基金，投資人可以快速布局優質底層資產，退出回款周期更短，節約時間成本。隨著我國股權投資市場的發展，機構在管項目數量增多，大量基金處于退出期，未來S基金規模與二手份額交易將迎來爆發期。

全球私募股權二手份額交易量2005-2019年

2020年3月4日，中共中央政治局常務委員會召開會議，強調加快5G基站、特高壓、城際高速鐵路和城際軌道交通、新能源汽車充電樁、大數據中心、人工智能和工業互聯網等七大領域新基建的建設。隨著各地重點工程的復工以及一批2020年省級重點項目名單的下發，34萬億元的重大投資逐漸浮出水面。

科技賽道是一個長達十年的賽道，基本面不變，長遠利好。中美貿易戰倒逼我國科技自立，自主可控勢在必行，國產軟件迎來大發展；多個品類線上化，帶動B端云化趨勢加快；5G元年開啟即將進入商業化，與云計算、大數據、人工智能、區塊鏈等新興技術不斷融合；中國人口紅利結束，科技是加速產業重構，驅動經濟發展的核心動力。

在本次疫情防控中，5G、人工智能、大數據等技術大顯身手，被提高到重要高度，后續投資人更加以場景應用為導向來判斷技術的落地能力，并關注那些能帶動顛覆性突破應用領域最前沿的科技創新。

2018年最終消費支出對GDP增長貢獻率達到76.2%，消費成為帶動我國經濟增長“三駕馬車”中的支柱，消費升級概念持續活躍。中國現在從需求端到供應端都是全球第一大市場。

2019年中國社消品零售總額達到了41.4萬億，即將超過美國成為全球第一大消費市場。消費引領科技，科技賦能消費，從人工智能、大數據、云計算、物聯網到機器人，疊加了這幾個變量以后形成了現在的消費投資邏輯，新零售、新品牌、新服務、新型供應鏈這四個領域為有極大投資機會的方向。

從科技賦能的技術角度來看，從生產、分銷、消費到細化的每一個支撐點，從產品設計、生產、營銷、物流，直到最后終端用戶的支付、使用和再傳播，在每一個單點上我們看到現在技術的提升都帶來一個無比巨大的升級。后續科技將賦能消費，突破壁壘，革新全產業鏈體系；消費將引導科技，穿越界限，跨入新消費時代。

據統計，美國、加拿大、日本等國家的醫療健康產業增加值在GDP中所占的比例均超過10%，而我國醫療健康產業增加值占GDP的比例不足5%。國務院《“健康中國2030”規劃綱要》指出，2020年中國醫療健康產業市場規模將預計將達8萬億元，未來的3-5年內，市場將可能出現爆發式增長。

目前中國的醫療健康產業仍處于初創期，行業集中度有待提升，產業格局有待進一步優化。在此背景下，頭部企業將脫穎而出，成長為具有長期投資價值的企業，并且行業并購事件頻現，將誕生大量的事件驅動型投資機會。醫療健康行業作為典型的抗周期行業，未來仍將是“資本寒冬”中最受關注的投資領域之一。

通過這次疫情公眾對健康意識將進一步提高，在這個領域如生物制藥、診斷試劑、衛生防護、醫療保健等發展空間會進一步打開。人民對防護服、口罩、消毒水以及其他各種醫療器材和藥品的需求暴增，即便疫情結束，這個行業也將維持比較長期的利好。生物醫療領域，抗生素及防護類商品短期內需求較大；對IVD診斷類企業、醫療影像、基因測序、中藥類企業以及醫療零售平臺有實質性利好。