近日，影響100萬億大資管市場的資管新規過渡期延期的大消息，在周末引發各類機構熱議。

　　十多家券商以及資管機構對此解讀，延期綜合考慮了疫情影響和金融機構實際情況，有利于緩解資管機構整改壓力，實現資管業務穩步轉型升級，并助推行業更好服務實體經濟。

　　但機構也認為，延期雖然給各類資管機構整改預留了“時間窗口”，但過渡期延長不涉及資管新規相關監管標準的變動和調整，預計未來銀行和理財子公司的凈值化轉型、非標等領域的規范還可能繼續提速。

　　延期將大幅緩解整改壓力

　　有利于資管業務穩步轉型升級

　　7月31日晚間，央行發布消息稱，2018年4月《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》（簡稱資管新規）發布以來，資管亂象得到有效遏制，影子銀行風險顯著收斂，資管業務逐步回歸本源，呈現穩健發展的態勢。

　　按照既有工作安排，資管新規過渡期將于2020年底結束。考慮到今年以來新冠肺炎疫情對經濟金融帶來的沖擊，金融機構資產管理業務規范轉型面臨較大壓力。為平穩推動資管新規實施和資管業務規范轉型，經國務院同意，人民銀行會同發展改革委、財政部、銀保監會、證監會、外匯局等部門審慎研究決定，資管新規過渡期延長至2021年底。

　　同期，中國人民銀行有關負責人還就資管新規過渡期調整答記者問，詳細解讀了延期的考慮和主要政策安排等內容。

　　消息發布后，多家資管機構和券商對此解讀，綜合考慮疫情影響和金融機構實際，延期將有利于緩解資管機構整改壓力，有利于資管機構更好服務實體經濟。

　　中信證券(30.20 +0.80%,診股)研究部表示，“過渡期延長1年+個案處理”顯示了監管層“漸進式改革”、“以時間換空間”的思路，有利于給金融機構及投資者適應資管新規落地以更為寬松的環境。

　　民生證券研究院也認為，資管新規延期靴子落地，將有效緩解銀行資管業務整改壓力，有利于行業保持長期穩健發展。

　　除了銀行業的資管業務壓力外，先有子公司新規，后有資管新規，近年來受到最強監管的基金子公司行業的整改壓力也不容忽視。

　　招商財富表示，新冠肺炎疫情對國內經濟帶來的沖擊較為嚴重，適當延長資管新規過渡期，有利于資管機構更好發揮對實體經濟的支撐和穩定作用，更好執行黨中央國務院提出的“六穩”、“六保”戰略；同時可以緩解疫情對資管業務的沖擊，有利于緩解金融機構整改壓力。

　　從招商財富自身情況看，過渡期延長一年是合適的。招商財富表示，一方面，作為基金子公司，存量資管產品投向以非標資產為主；新冠肺炎疫情沖擊下，實體企業融資、存量產品整改確實遇到了一些困難，適當延期有助于緩解資管產品資金端和資產端的雙重壓力，為行業各機構的后續整改創造更為有利的監管環境，從而實現資管業務的穩步轉型升級。

　　另一方面，前期公司已經按照監管要求，穩步推進存量產品整改，已有相當一部分產品完成了規范；過渡期延長一年后，又有相當一部分的資產可自然存續到期，剩余的待整改產品通過合同變更、市場化轉讓等多種方式，在過渡期前基本完成整改的壓力總體可承受。

　　招商財富表示，本次延期政策，為公司和資管行業的整改工作提供了更好的環境和條件，有利于公司資管業務的積極轉型。

　　凈值型產品占比達60%

　　機構預計部分領域整改會提速

　　在資管新規延期后，資管行業也非常關心當前存量業務規范整改的進度如何，對資管機構發展的影響到底有多大。

　　光大證券(23.96 -0.21%,診股)研報統計顯示，截至2020年5月末，資管產品資產總量90.1萬億元，凈值型產品募集資金余額占比較年初提升4.9個百分點至60.3%。同時，負債杠桿率回落至 107.7%、非標債權規模同比下降7.6%。資管業務實現了平穩有序轉型、整體風險持續收斂。但以當前進度，在2020年底原定資管新規過渡期結束時，完全實現存量資產轉化及風險出清并不現實。

　　該機構還分析，除新冠疫情影響外，資管新規延期具有四方面必要性：一是維護金融機構單體穩定，防范流動性風險；二是保持金融市場穩定，防止資產集中拋售；三是從存量風險化解角度，需要給予母行更長時間；四是從鼓勵新機構發行新產品角度，對于理財子公司新興事物需要予以適當的時間進行相應安排。

　　雖然資管新規延期1年，為銀行、理財子公司、基金子公司等各類資管機構的整改預留了“時間窗口”，但過渡期延長不涉及資管新規相關監管標準的變動和調整。多家機構認為，預計未來銀行和理財子公司的凈值化轉型、非標的整改還可能繼續提速。

　　興業證券(8.25 +0.73%,診股)經濟與金融研究院認為，“延期1年”+“一行一策”解決后過渡期階段遺留問題的方案基本符合市場預期。我們預計今年下半年，無論是理財子的管理規模或大型銀行的凈值化轉型進度，都會有加速的過程。

　　海通證券(14.39 +2.06%,診股)研究所也分析，資管新規過渡期延長符合預期，利好存量產品處置，但延期時間僅1年并非無限制往后拖，存量非標仍面臨整改壓力，非標規模將逐漸萎縮。

　　而以非標為主要投資方向的基金子公司，也亟待加快推進業務的快速轉型。

　　招商財富表示，接下來，公司將以本次過渡期延期為契機，繼續積極推動后續整改：一是結合公司存量待整改產品情況，調整整改計劃，認真制定整改臺賬清單，嚴格按照監管機構的要求及時反饋和推進整改進程。二是在整改過程中要妥善處置好合規整改與防控風險的關系，科學制定整改計劃，保護好投資者合法權益，穩妥處置產品存量資產，避免產生處置風險的風險。三是珍惜監管為整改工作創造的良好政策環境，積極爭取早整改、早轉型，通過存量產品的規范整改，帶動業務的轉型升級。

　　受到最強監管的基金子公司，在去通道、降杠桿的監管導向下，到期通道類業務逐漸退出市場，而通過補充資本金，也為子公司未來發展打下了扎實基礎，子公司也在積極謀求向主動業務轉型。

　　招商財富表示，從基金子公司情況看，2016年以來，就按照監管部門的要求，“破剛兌、降杠桿、去通道”，規范影子銀行業務，實際上存量業務的規范、轉型發展的探索已經進行了近4年，整改對公司發展的影響基本在可控范圍內。

　　針對下一步的業務發展方向，招商財富表示，近4年轉型發展以來，公司積極踐行監管部門倡導的主動管理方向，堅持“多元投資、主動管理”的戰略，新增業務基本實現以主動管理為主的格局。下一步，公司將在監管部門的指導下，堅守服務實體經濟、服務居民財富管理需求，積極探索私募股權、FOF/MOM等主動管理業務，進一步提升投資研究能力、產品創設能力、資產獲取能力、運營能力和合規風控能力，在招商集團規范穩健的發展理念下不斷轉型升級。

　　而針對資管新規延期的深遠影響，興業研究公司宏觀研究部也整體評價稱，綜合考慮新冠肺炎疫情的影響，以及此前金融機構的整改進度，適當對《資管新規》延長1年的過渡期將有利于更好聯系實際情況，夯實資管轉型進程、穩妥有序落實《資管新規》的框架和理念，避免對于金融市場的潛在負面影響。