近日，證監會發布《公開募集證券投資基金銷售機構監督管理辦法》（以下簡稱《銷售辦法》）及配套規則，自2020年10月1日起施行。

　　《銷售辦法》第九條指出：“獨立基金銷售機構是專業從事公募基金及私募證券投資基金銷售業務的機構，獨立基金銷售機構不得從事其他業務，中國證監會另有規定的除外。”對此，業內解讀，針對獨立基金銷售機構及背后第三方財富機構的監管力度加大，三方銷售私募股權或受限制。這將凈化市場銷售環境，三方財富機構面臨洗牌。

　　代銷規模或斷崖式下跌

　　對于相關規定，有不少業內人士解讀為不得銷售私募股權、創投類基金。那么，未來獨立銷售機構的路是否就此“封死”？

　　利得基金運營部負責人表示，《銷售辦法》的第六章有一條單獨規定，明確基金銷售機構除開展公募基金銷售業務外，依法從事私募基金銷售業務的，參照適用本辦法第三章、第四章的規定，法律法規及中國證監會另有規定的除外。所以，新頒布的辦法是適用私募基金銷售的，但是如果法律法規或證監會對私募基金銷售有特別規定的，遵循相應的特殊規定。

　　某大型三方財富公司合伙人明確告訴記者，新規確實有這樣的約束，也給了兩年的過渡期安排。在過渡期內要求銷售保有規模有序下降，即可以認為在過渡期內繼續銷售非新規規定的這些基金，但銷售的規模要有所控制，在過渡期結束后，對保有的存量可以繼續進行相應的客戶服務和管理。

　　私募排排網合規風控總監祁紅志指出，按照新規，獨立基金銷售機構確實是只準許銷售公募和私募證券類基金，但留了“證監會另有規定的除外”這個口子，不排除關于銷售股權和創投的規則出臺后另有說法。不過，祁紅志認為，此舉目的是為了防范風險，同時也對三方代銷機構的專業能力提出了更高要求。

　　金斧子項目部表示，目前通過獨立基金銷售機構代銷的PE/VC基金實際存量規模，至少在5000億。在《銷售辦法》出臺后，這個規模很可能出現斷崖式下跌。

　　上述大型三方財富公司合伙人指出，目前私募基金募集有兩種方式：一是代銷，二是直銷。銷售新規對偏資管的機構影響小一點，對于純粹做代銷的財富管理公司來說有相當的挑戰。

　　諾亞正行基金銷售公司總經理章嘉玉表示，對于諾亞控股及其高凈值客戶與所服務的機構投資人而言，影響不大。過去15年，諾亞已與國內頭部私募股權管理人建立了深度的合作與信賴關系，未來將繼續沿用過去的合作模式。

　　此外，對于一些股權類、創投類基金占比不太高的三方財富管理平臺影響也不大。利得基金運營部負責人指出，在其代銷結構中，股權、創投類基金除早期產品存續外，近年來少有代銷股權和創投類基金，占比低于10%。

　　股權機構頭部效應將加強

　　獨銷機構及其背后的高凈值個人一向是私募股權市場的重要力量。華興資本投資者關系負責人馮達指出，一級市場相對于二級市場，信息不對稱更強。獨立基金銷售機構是很好的橋梁，能通過廣泛的觸達和專業的理財顧問服務實現銷售。

　　時代伯樂投資管理總部副總裁陳驊表示，目前時代伯樂通過獨立基金銷售機構募資的比例相對較小，若真的“封口”，未來會更加側重通過直銷方式募資。

　　馮達指出，銷售新規利好渠道和投研實力較強的中大型基金的發展，而中小基金未來可能更多的要依靠業績來提高銷售。“隨著《銷售辦法》平穩落地，銷售機構的運營將更加謹慎和規范，長期是利好整個募資市場的，也將使得資金向頭部PE/VC機構集中。”

　　三方財富機構面臨洗牌

　　據了解，目前我國有超過5000家財富管理公司，主營業務是代銷基金等金融產品，但其中持有基金銷售牌照的獨立基金銷售機構不到150家。

　　馮達認為，《銷售辦法》有助于凈化市場環境，能更好地幫助投資人做管理人選擇、管理人行為的監督，更好地保證投資人的權益。

　　上述大型三方財富公司合伙人認為，新規對整個行業來說門檻不低，除了全國性、頭部的三方銷售機構，一些地方的三方機構，可能無法滿足資質要求出現行業較大的洗牌。

　　利得基金運營部負責人認為，新規的初衷是規范行業發展，消除行業亂象，受影響較大的，一類是不具備銷售牌照的打“擦邊球”的公司，一類是在之前忽略銷售適當性管理的公司。

　　章嘉玉也指出，新規體現了監管機構對于公募基金銷售與服務渠道建設的重視，可以說是清理市場亂象、凈化從業環境的重要舉措。

　　金斧子項目部表示，此次新規監管導向即行業洗牌、優勝劣汰，提高牌照發放門檻，收窄基金銷售的行業入口，同時，對存量基金銷售機構續期靈活考核，提高行業集中度，打造頭部力量，有利于促進直接融資比例提升，保障金融投資行業長期、健康、有序發展，對于老牌基金銷售持牌機構將是利好。