國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)（簡稱金融委）近日召開專題會(huì)議，傳達(dá)學(xué)習(xí)黨的十九屆五中全會(huì)精神，研究部署金融系統(tǒng)貫徹落實(shí)工作。會(huì)議由中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理、金融委主任劉鶴主持，金融委有關(guān)成員單位負(fù)責(zé)同志參加會(huì)議。會(huì)議指出，要增強(qiáng)資本市場樞紐功能，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制，建立常態(tài)化退市機(jī)制，提高直接融資比重。

　　全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制 建立常態(tài)化退市機(jī)制

　　會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要按照五中全會(huì)做出的戰(zhàn)略部署，扎實(shí)做好金融改革開放各項(xiàng)工作。建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度，完善貨幣供應(yīng)調(diào)控機(jī)制，健全市場化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制。構(gòu)建金融有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的體制機(jī)制，提升金融科技水平，增強(qiáng)金融普惠性。深化國有商業(yè)銀行改革，支持中小銀行和農(nóng)村信用社持續(xù)健康發(fā)展，改革優(yōu)化政策性金融。增強(qiáng)資本市場樞紐功能，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制，建立常態(tài)化退市機(jī)制，提高直接融資比重。推進(jìn)金融雙向開放。完善現(xiàn)代金融監(jiān)管體系，加強(qiáng)制度建設(shè)，提高金融監(jiān)管透明度和法治化水平，完善存款保險(xiǎn)制度。堅(jiān)決整治各種金融亂象，對各類違法違規(guī)行為“零容忍”。積極穩(wěn)妥防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)決維護(hù)金融穩(wěn)定，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。

　　會(huì)議指出，當(dāng)前金融科技與金融創(chuàng)新快速發(fā)展，必須處理好金融發(fā)展、金融穩(wěn)定和金融安全的關(guān)系。要落實(shí)五中全會(huì)精神，堅(jiān)持市場化、法治化、國際化原則，尊重國際共識(shí)和規(guī)則，正確處理好政府與市場的關(guān)系。既要鼓勵(lì)創(chuàng)新、弘揚(yáng)企業(yè)家精神，也要加強(qiáng)監(jiān)管，依法將金融活動(dòng)全面納入監(jiān)管，有效防范風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管部門要認(rèn)真做好工作，對同類業(yè)務(wù)、同類主體一視同仁。要監(jiān)督市場主體依法合規(guī)經(jīng)營，遵守監(jiān)管規(guī)則，完善公司治理，履行社會(huì)責(zé)任。要增強(qiáng)業(yè)務(wù)信息披露全面性和透明度，保護(hù)金融消費(fèi)者合法權(quán)益，加強(qiáng)投資者教育。要督促上市公司規(guī)范使用募集資金，依法披露資金用途。要健全公平競爭審查機(jī)制，加強(qiáng)反壟斷和反不正當(dāng)競爭執(zhí)法司法，提升市場綜合監(jiān)管能力。要建立數(shù)據(jù)資源產(chǎn)權(quán)、交易流通等基礎(chǔ)制度和標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范，加強(qiáng)個(gè)人信息保護(hù)。

　　證監(jiān)會(huì)：提高直接融資比重 把支持科技創(chuàng)新放在更加突出位置

　　中國證監(jiān)會(huì)近日分別召開黨委會(huì)和黨委理論中心組擴(kuò)大學(xué)習(xí)會(huì)。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，以注冊制和退市制度改革為抓手，帶動(dòng)發(fā)行承銷、交易、持續(xù)監(jiān)管、投資者保護(hù)等各環(huán)節(jié)關(guān)鍵制度創(chuàng)新，全面加強(qiáng)資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)。

　　會(huì)議強(qiáng)調(diào)，抓緊謀劃和推動(dòng)“十四五”時(shí)期資本市場重點(diǎn)工作，加快形成資本市場服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展的制度、機(jī)制和體系。

　　一是著眼于提高直接融資比重，加快完善多層次資本市場體系，進(jìn)一步暢通直接投融資入口，不斷完善有利于擴(kuò)大直接融資、鼓勵(lì)長期投資的制度安排。

　　二是把支持科技創(chuàng)新放在更加突出位置，加快建成優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新資本中心，更好發(fā)揮科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、私募股權(quán)投資基金支持創(chuàng)新的功能作用，完善市場化激勵(lì)約束機(jī)制，引導(dǎo)各類創(chuàng)新要素集聚，助力打好關(guān)鍵核心技術(shù)攻堅(jiān)戰(zhàn)。

　　三是以注冊制和退市制度改革為抓手，帶動(dòng)發(fā)行承銷、交易、持續(xù)監(jiān)管、投資者保護(hù)等各環(huán)節(jié)關(guān)鍵制度創(chuàng)新，全面加強(qiáng)資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)。

　　四是守牢不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線，著力健全市場風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防、預(yù)警和防范處置機(jī)制，持續(xù)做好資本市場各類風(fēng)險(xiǎn)防控工作，堅(jiān)決維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)金融安全。

　　分析：全面注冊制箭在弦上 政策發(fā)布時(shí)間已經(jīng)不遠(yuǎn)

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從最近的政策信號(hào)來看，A股市場實(shí)施全面注冊制已經(jīng)箭在弦上，預(yù)計(jì)政策發(fā)布的時(shí)間不會(huì)太遠(yuǎn)。從IPO發(fā)行的角度看，注冊制的流程已經(jīng)完全理順，直接復(fù)制科創(chuàng)板以及創(chuàng)業(yè)板的經(jīng)驗(yàn)可能性比較大。

　　目前的政策懸念在于，未來主板市場IPO之后，新股掛牌當(dāng)天以及隨后幾個(gè)交易日是否還會(huì)有漲幅限制？此外，A股主板市場的基礎(chǔ)交易制度是否會(huì)做出調(diào)整？A股主板市場的退市制度是否會(huì)做出重要的修訂？

　　分析認(rèn)為，新股IPO掛牌之后如果沒有漲跌幅限制，在行情不好的時(shí)候破發(fā)概率會(huì)增大，“無腦打新”會(huì)面臨風(fēng)險(xiǎn)。從保證IPO常態(tài)化發(fā)行的角度看，這一政策細(xì)節(jié)調(diào)整并非迫切。

　　此外，A股主板的交易制度層面是否會(huì)調(diào)整漲跌幅限制則爭議不小。目前的經(jīng)驗(yàn)來看，20%的漲跌幅很可能會(huì)助漲投機(jī)，在市場趨勢不好時(shí)，也會(huì)加大市場的短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，這一政策調(diào)整似乎也沒有迫切性。

　　相對比較確定的調(diào)整，可能還是退市制度。近期所有的重要金融會(huì)議都強(qiáng)調(diào)要建立常態(tài)化退市機(jī)制，可以料想，那些財(cái)務(wù)造假，問題纏身，業(yè)績常年巨虧甚至沒有實(shí)質(zhì)性業(yè)務(wù)的空殼公司，可能面臨較大的退市風(fēng)險(xiǎn)，對此，投資者應(yīng)該提前做好準(zhǔn)備。